PPF banka
21/3/2023
Inflace zůstává klíčovým makroekonomickým parametrem pro posouzení dalšího pravděpodobného vývoje světové ekonomiky. Vrchol inflační vlny je pravděpodobně za námi, otázkou zůstává, jak rychle bude klesat tempo růstu cen.
Pokles reálných příjmů související s prudkým růstem cen nevyhnutelně vede k tlaku na růst mezd, zároveň to, jak rychle budou mzdy dohánět inflaci, bude klíčové pro tempo zpomalování inflace.
Téma měsíce
Inflace patrně už prošla svým vrcholem. Kombinace opadnutí vlny prudkého nárůstu osobní spotřeby po ukončení omezení souvisejících s pandemií, zlepšeného fungování dodavatelsko-odběratelských řetězců, nižší spotřeby kvůli poklesu kupní síly způsobenému inflací a utahování měnových podmínek centrálními bankami by měla vést k postupné normalizaci a návratu inflace na přijatelné úrovně v okolí cílů centrálních bank.
Klíčovým rizikem jsou nyní tzv. sekundární zdroje inflačních tlaků, tedy mechanismy, které přes zpětnou vazbu z inflace do nákladů prodlužují trvání vysoké inflace nebo dokonce hrozí vznikem nebezpečné inflační spirály. Jedním z nejdůležitějších mechanismů je vzájemný vztah mezi mzdami a inflací. Tím, jak tento vztah funguje, a jak jsou na tom z tohoto hlediska aktuálně důležité ekonomiky, se budeme zabývat v tomto tématu měsíce.
Česká republika
Maloobchodní tržby potvrdily, že českou ekonomiku brzdí zejména slabá domácí poptávka tlumená klesajícími příjmy při vysoké inflaci. Většina členů bankovní rady ale věří, že není třeba dalšího zvyšování sazeb, aby inflace poklesla k cíli na horizontu měnové politiky, a proto další zvyšování sazeb neočekáváme. Stabilní sazby by měly vydržet minimálně do srpna.
Evropská měnová unie
Předstihové indikátory slibují další postupné zlepšování ekonomické situace eurozóny. Rizika jsou stále výrazná. Zdá se, že celková inflace je sice již za vrcholem a začíná klesat, ale jádrová se drží nad 5 %, a ECB má tak důvod k dalšímu zvyšování sazeb.
Spojené státy americké
Růstová data zveřejňovaná v průběhu února ukázala překvapivě dobrý stav americké ekonomiky. Očekávání velmi výrazně překonala zejména data z trhu práce a nečekaně silné byly také maloobchodní tržby.
Spotřebitelská inflace se vyvíjela v souladu s očekáváním, což znamenalo, že tempo jejího zpomalování bylo mírnější než v předchozích měsících. Ceny průmyslových výrobců však rostly mírně rychleji, než očekával konsensus analytiků. Lepší než očekávaná data podstatně ovlivnila finanční trhy. Ty nyní očekávají výrazně vyšší finální výši úrokových sazeb v tomto cyklu.
Sdílet na sociálních sítích
