PPF banka
15/2/2023
Pohyby devizových kurzů jsou krátkodobě velice závislé na nestálém sentimentu na trzích a odchylky od rovnovážného kurzu mohou vydržet i relativně dlouhou dobu. Koruna v současné době navzdory klesající ekonomice, vysoké inflaci i deficitu na běžném účtu posílila na 14letá maxima.
Domníváme se, že aktuální posílení je nadsazené a může dojít ke korekci. Její velikost ale v případě potřeby utlumí intervence ČNB.
Téma měsíce
Konec loňského roku a začátek toho letošního byl ve znamení rychlého posilování koruny. Současné hodnoty těsně okolo 23,80 EUR/CZK jsou nejsilnější za posledních 14 let. Je ale posilování koruny opodstatněné v situaci, kdy česká ekonomika padá do recese, zvyšuje se deficit běžného účtu a inflace se blíží k 20 %?
A kdy ve prospěch koruny nepůsobí ani výhled vývoje úrokového diferenciálu? Podle našeho názoru koruna posílila až příliš a korekce směrem ke slabším hodnotám je vysoce pravděpodobná.
Česká republika
Česká ekonomika se ve 2. polovině roku dostala do recese, ale mělčí než se čekalo. Na vině je zejména domácí poptávka, kterou tlumí vysoká inflace. Ta by měla kulminovat v lednu a poté postupně klesat. Jak rychlý pokles bude, je nejisté, ale nečekáme, že by na případný pomalejší pokles inflace ČNB reagovala zvyšováním sazeb. Spíše nechá sazby na stávající úrovni po delší dobu.
Evropská měnová unie
Eurozóna se v loňském roce recesi vyhnula a může se jí vyhnout i letos. Poslední údaje HDP překvapily pozitivně, když ukázaly mezičtvrtetní růst o 0,1 % a také předstihové indikátory signalizují brzký obrat k lepšímu. Viditelně zpomalila v prosinci i inflace, ale jen díky započítání vládní pomoci do cen elektřiny, proto zvyšování sazeb centrální bankou bude pokračovat v únoru i v březnu.
Spojené státy americké
Inflace byla i v lednu údajem, který k sobě poutal nejvíce pozornosti. Růst cen opět zpomalil, ale tentokrát už bez překvapení v souladu s očekáváními. To, co ovšem překvapilo hodně, byla slabost „tvrdých“ růstových ukazatelů, především maloobchodních tržeb, ale i průmyslové výroby.
„Tvrdé“ údaje se tak dostaly do souladu s „měkkými“ (ISM indexy, indexy regionálních Fedů), které signalizují slábnutí ekonomiky už delší dobu. Trh práce stále vypadá na první pohled silně, ale řada nepřímých ukazatelů naznačuje, že i zde brzy dojde k výraznému zhoršení.
Finanční trhy
S výjimkou krátké a nepříliš hluboké korekce na začátku měsíce pokračoval dolar v oslabování. Působí proti němu kombinace růstu očekávání brzkého konce zvyšování sazeb v USA a značné nejistoty u ECB. Ta zůstává ve vyjadřování svých představitelů značně jestřábí, zatímco u Fedu roste počet členů FOMC, kteří signalizují ochotu dále zpomalit tempo růstu sazeb.
Sdílet na sociálních sítích
