Data z trhu práce potvrdila jeho slábnutí, zatím však jde o pomalý proces. Míra nezaměstnanosti zůstává na velmi přijatelné úrovni a ani týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti neukazují na zrychlení zhoršování. To umožňuje udržet solidní osobní spotřebu, přestože ukazatele spotřebitelské důvěry slábnou. Maloobchodní inflace zůstává zřetelně nad cílem, nijak výrazněji však nezrychluje. Fed reagoval na slábnutí trhu práce a dodal očekávané snížení sazeb.
Vážený uživateli, je nám líto, ale Váš prohlížeč nepodporuje plné zobrazení webu. Doporučujeme Vám přejít na jeho aktuálnější verzi (MS Edge) nebo na některý z nejčastějších prohlížečů (Chrome, Firefox, Safari).
Fed dostál Powelovu slibu a snížil sazby o 25 bb
Ekonomická aktivita
V srpnu pokračoval pouze slabý přírůstek zaměstnanců, mírně narostla míra nezaměstnanosti a klesl počet nabízených pracovních míst. Data tak potvrdila trend ke slábnutí trhu práce. Zatím však jde o pozvolný proces, celkový stav trhu práce zůstává dobrý. Spotřebitelé sice registrují jak slábnutí trhu práce, tak stále zvýšenou inflaci, přesto se po šoku způsobeném ohlášením vysokých cel postupně vracejí k utrácení. Potvrdily to velmi solidní údaje o vývoji maloobchodních tržeb. Průmyslová produkce sice předčila očekávání, ale stačila pouze na udržení slabého růstu. Index předstihových ukazatelů je zřetelně v mínusu, což by ukazovalo na zpomalení ekonomiky v šestiměsíčním horizontu, jeho spolehlivost je však v posledních letech nízká. Konjunkturní indexy ISM ukazují na pokračující mírný růst ekonomiky – výrobní sice proti minulé hodnotě narostl, ale zaostal za očekáváním a je stále v kontrakci. ISM ve službách naopak očekávání překonal a dostal se zřetelně do pásma expanze. Třetí čtvrtletí by tak mohlo přinést solidní růst. GDPnow atlantského Fedu momentálně odhaduje mezičtvrtletní anualizovaný růst ve třetím čtvrtletí na 3,3 %. Růst by se měl opět opírat především o osobní spotřebu, ale pozitivně by měly přispět i fixní investice a zásoby. Odhady ekonomů kompilované agenturou Bloomberg jsou zatím podstatně skromnější a počítají s růstem jen o 1,5 %, přičemž nejvyšší odhad je 2,6 %.
Inflace a centrální banka
Jádrová inflace v souladu s očekáváním stagnovala zřetelně nad cílem Fedu, celková mírně zrychlila kvůli potravinám. Vliv růstu cel na ceny je stále slabý, problémem je spíše stále zrychlený růst cen ve službách. Zatím se neprojevuje ani očekávané zpomalení růstu nájmů. Slábnoucí trh práce dává šance na další pokles tempa zvyšování mezd, což by časem mělo vést i k nižší inflaci ve službách. PPI byl zřetelně nižší, než se čekalo, navíc byl směrem dolů revidován i předchozí měsíc. Nízký byl i růst dovozních cen. Inflace tak na jednu stranu momentálně nepokračuje v poklesu k cíli Fedu, na druhou stranu zřetelně neakceleruje, čehož se kvůli clům obávala řada pozorovatelů včetně části členů FOMC. Fed se tak může zaměřit na slábnutí trhu práce, což vedlo ke snížení sazeb na zářijovém zasedání FOMC. Další vývoj sazeb bude záviset na datech o inflaci a trhu práce. Poslední predikce Fedu se posunula směrem k vyšší inflaci a silnější ekonomice, což by mělo prostor pro snížení sazeb omezovat. Na druhou stranu samotní členové FOMC vidí do konce roku stejně jako trh a my dvě snížení sazeb. FOMC je však zřetelně rozdělen a patrně by stačilo poměrně málo, aby se rovnováha přesunula, a to jak směrem k pomalejším, tak k rychlejším změnám sazeb.
Rizika
Obavy z tlaku prezidenta Trumpa na Fed a související ztráty nezávislosti americké centrální banky přetrvávají. Pokud by se Trumpovi podařilo dosáhnout svého, klesly by sazby podstatně, jak naznačilo hlasování a výhled jeho nominanta na dočasného guvernéra Fedu Mirana. Tento scénář by otevřel prostor pro další podstatné oslabení dolaru a zvýšení strmosti výnosové křivky. Její dlouhý konec také bude i nadále trpět obavami o rozpočtovou stabilitu USA.
